5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(né改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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