4月以(yǐ)来(lái)，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消费(fèi)旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国(guó)内棉价持续(xù)上涨。而(ér)国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉花价差不(bù)断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外棉倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持(chí)倒挂的(de)格局，近期(qī)随着国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的(de)原因在于(yú)国内(nèi)供(gōng)需矛盾更(gèng)为突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉市(shì)供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺(fǎng)企(qǐ)纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高位(wèi)运行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到(dào)10天，较上月(yuè)增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高(gāo)水平。同(tóng)时(shí)由于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力较小，促(cù)使部分(fēn)企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉(mián)花的(de)接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及(jí)出苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于新(xīn)年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度(dù)回落(luò)，但近日(rì)新(xīn)疆地区(qū)迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴(bào)，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不(bù)利影响，再度引发(fā)了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的(de)调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温(wēn)不(bù)足，播种时(shí)间推(tuī)迟(chí)5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下旬(xún)及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年(nián)同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再(zài)者(zhě)就是行业(yè)人士对新(xīn)年度(dù)供应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提(tí)高(gāo)现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内(nèi)价(jià)格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气(qì)的(de)双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持(chí)高位(wèi)，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短期对国内棉价形(xíng)成(chéng)一定(dìng)的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民(mín)对纺(fǎng)织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布(bù)的(de)美棉(mián)周(zhōu)度(dù)净签约量环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一(yī)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国(guó)内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价(jià)格回归至外棉价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步入(rù)淡季后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉(mián)花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工(gōng)设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会(huì)在今(jīn)年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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