尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(w胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么àng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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