自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的(de)差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如小舞去掉所有衣服是什么样子的(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基(jī)金去年(nián)四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重(zhò小舞去掉所有衣服是什么样子的ng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhō小舞去掉所有衣服是什么样子的ng)心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续(xù)的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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