财联社记者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行(xíng)相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确(què)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(x三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么íng)一季(jì)度金融统计数据发布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联(lián)社记者注(zhù)意到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需(xū)求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益(yì)率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融(róng)行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套(tào)利”空(kōng)间(jiān)的(de)可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平(píng)对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的(de)机会(huì)，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致(zhì)资金空转，前几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型(xíng)之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的(de)情况主要(yào)是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财(cái)产(chǎn)品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品底(dǐ)层资(zī)产大多数(shù)为债券(quàn)，而(ér)债(zhài)券市场发行人大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级(jí)比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来(lái)会下来(lái)，近期整体的趋(qū)势(shì)也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行(xíng)应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净(jìng)息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在(zài)各(gè)行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息差(chà)水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利(lì)差(chà)从去(qù)年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本(běn)管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么