射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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