本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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