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全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)历史平(píng)均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制资范式之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄(é)深化合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本(běn)集(jí)中在(zài)国(guó)内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的(de)订(dìng)单大(dà)幅(fú)提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同(tóng)时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东(dōng)回报计(jì)划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资(zī)的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。