用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高(gāo)点进行了(le)定增融(róng)资。此(cǐ)次定增(zēng)吸(xī)引了(le)不(bù)少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网(wǎng)络(luò)的(de)股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三(sān)季(jì)度末(mò)退出(chū)前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数(shù)量至少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)跌(diē)。

　　云(yún)服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务(wù)软件服务(wù)企(qǐ)业的会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运营全球德国对中国友好吗，德国对中国怎么样领先(xiān)的企业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式(shì)发布(bù)了完全基于互(hù)联网架(jià)构的企业互(hù)联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得(dé)到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及(jí)领(lǐng)域(yù)服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看(kàn)，用友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实(shí)现(xiàn)收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高端(duān)市场(chǎng)份额(é)来(lái)看，用友却(què)还是(shì)没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在(zài)4月启用自己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自(zì)用，并不一定会面(miàn)向外部市场(chǎng)提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同时(shí)，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说(shuō)是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市(shì)值还(hái)是有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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