尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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