随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(y很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只(zh很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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