北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际(jì)上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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