国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息(xī在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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