北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cú人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么n)在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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