436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡事件

　　5月11日，统计局公(gōng)布4月物价数(shù)据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预期降3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低(dī)位并非(fēi)通(tōng)缩(suō)，内部结构分化、与终端(duān)需求(qiú)相关的服务业延续(xù)涨价

　　物价作为经济表现的滞后指标，在经济复苏早期多表(biǎo)现相对低迷、实(shí)属常态(tài)。传统(tǒng)周期下，经(jīng)济的周期性波动，主要由需求(qiú)端驱动，物价作为经(jīng)济的滞后指标，表现(xià436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡n)出明(míng)显的周期性(xìng)波(bō)动(dòng)。经验(yàn)显示(shì)，CPI等物(wù)价(jià)指标，与(yǔ)经济走势(shì)大体类似，一般滞(zhì)后经济表现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比(bǐ)表现一度(dù)相对低(dī)迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在1％以下的低位(wèi)徘徊。

　　当前CPI低位、主(zhǔ)要缘于供(gōng)给端影响和外需(xū)拖累(lèi)部分商品价(jià)格(gé)回落等。年初(chū)以(yǐ)来，CPI同比持续回落至4月的0.1％，拖累主要来(lái)自于食品和非食品中的商品、不完全由需(xū)求主导。其中(zhōng)，猪肉(ròu)、鲜菜供(gōng)给充足，价格回落成为拖累食(shí)品同比自年初的6.2％回落至(zhì)4月的0.4％；非食品中，原油等国际定价的(de)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)回(huí)落，带动交通工(gōng)具用燃(rán)料等分项环比延续低(dī)于季(jì)节性，部分耐用(yòng)品价格回落(luò)也有拖(tuō)累、与(yǔ)相关原材料(liào)成本压力(lì)缓解等(děng)有(yǒu)关。

　　需求修(xiū)复(fù)较早的领(lǐng)域、线下消费相关的商品和(hé)服务(wù)，在(zài)价格上已有连续(xù)体现。终端需求回暖在4月CPI中(zhōng)进(jìn)一步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商(shāng)品服务(wù)同比(bǐ)自年初以来明(míng)显回升、分别至(zhì)4月(yuè)的3.5％和1％。终端需求回暖带动部分中上游行业涨价(jià)，在PPI中亦有体现，例如，文教娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观(guān)点：CPI或已见底，后续(xù)或(huò)逐步回升。线下消费活动(dòng)持续改善等或带动内生动能逐步增(zēng)强，对价格的支撑(chēng)仍在逐步显现。叠加基数贡献、及部分商品价格回落拖累逐步(bù)放(fàng)缓(huǎn)等(děng)，CPI或于(yú)4月(yuè)见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅(fú)回(huí)落，生产资料拖(tuō)累PPI低预期、原油链等拖累(lèi)延(yán)续

　　CPI涨幅明显回落(luò)、主因基(jī)数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回(huí)落0.6个百分点(diǎn)至0.1％、低于预(yù)期(qī)的0.4％，其中，翘(qiào)尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅(fú)收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持(chí)平于0.7％。分项环(huán)比中(zhōng)，食品环比降幅收(shōu)窄0.4个百分点至-1％，非食品环(huán)比由平转涨至0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜菜(cài)环比拖累明(míng)显，猪(zhū)肉环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，文教娱等服务(wù)项(xiàng)涨价(jià)延(yán)续。食品环比中，鲜菜(cài)和(hé)鲜果大(dà)量上市，价格(gé)分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格(gé)下(xià)降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油(yóu)价格回落拖累CPI交通通信项环比延续低(dī)位、-0.4％，文教娱、其(qí)他商(shāng)品服务环比(bǐ)明显上(shàng)涨，分(fēn)别较上月变(biàn)动0.6和0.2个百分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落(luò)主(zhǔ)因生产(chǎn)资(zī)料(liào)拖累，生活资料韧性延续。4月，PPI同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个百分点(diǎn)至-3.6％，环比由(yóu)平转降至(zhì)-0.5％。大类环比(bǐ)中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显、原材料(liào)和加工工业亦有436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡走弱；生活资料环比走平、上月为-0.3％，除(chú)食(shí)品外环比延续回落外(wài)，衣(yī)着、一般日用品环(huán)比由负转正，耐用(yòng)消(xiāo)费品(pǐn)降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原(yuán)油(yóu)等(děng)上(shàng)游原材料链条(tiáo)相关价格回落，与线下消费相关(guān)的中下(xià)游(yóu)行业价格回升。4月，多数(shù)行业环(huán)比价(jià)格回落、上游原材料(liào)链(liàn)条(tiáo)尤其明显(xiǎn)。煤炭(tàn)开(kāi)采、石油(yóu)加(jiā)工、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车(chē)制(zhì)造(zào)、通信制造等部(bù)分中下游(yóu)制造(zào)业价格有(yǒu)所回落，但文(wén)教(jiào)娱(yú)制品等靠近(jìn)终(zhōng)端制造(zào)业(yè)价格有所回升、环比(bǐ)上(shàng)涨0.9％。

　　风险(xiǎn)提示

　　1、猪价(jià)大幅(fú)反弹。

　　2、疫情反复(fù)。

　　证券(quàn)研究报(bào)告：《通缩是个伪(wěi)命题》

　　对(duì)外发布时间：2023年(nián)05月11日

　　报告发布机构(gòu)：国(guó)金证券股份有限公(gōng)司

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