自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力hape filled="f" type="#_x0000_t75">

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期(qī)报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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