大家(jiā)周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军队进(j抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ìn)入最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备状态提升(shēng)到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族(zú)警察在(zài)冲突(tū)中使用(yòng)了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新(xīn)高(gāo)，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与(yǔ)当前(qián)经济(jì)周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大了(le)对美联(lián)储(chǔ)将继(jì)续加(jiā)息的押注(zhù)，数据公布后，这些(xiē)合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们最(zuì)终承认，基于对期(qī)货的(de)押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的(de)经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及(jí)债务(wù)上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一(yī)个月前(qián)，衍(yǎn)生品市(shì)场预计基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板(bǎn)块略(lüè)显分(fēn)化。期货日报记者观(guān)察到，煤(méi)化(huà)工品种无论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为(wèi)原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对(duì)此，国投安信(xìn)期货能源(yuán)首席分析师(shī)高明(míng)宇解释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是(shì)原料端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源(yuán)危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入(rù)衰退(tuì)交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来看，前(qián)期原油(yóu)价格的下行(xíng)已触(chù)碰到中(zhōng)东(dōng)主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美(měi)国页(yè)岩油非(fēi)常规(guī)能源(yuán)产(chǎn)量(liàng)增速持续(xù)不达预期的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再(zài)度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际(jì)到港成本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持(chí)续(xù)带动产业链各(gè)环节累库(kù)，价格(gé)下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整体为区间(jiān)弱势(shì)震荡的(de)走势(shì)，并未出现较大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期(qī)期货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息面无利(lì)好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的(de)情况下，市场可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区(qū)域(yù)需(xū)求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下(xià)游(yóu)用煤(méi)企业库(kù)存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及(jí)自身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没有因疫情解(jiě)封(fēng)后(hòu)，出现显著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低(dī)迷(mí)，面临较(jiào)大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价(jià)格同(tóng)步走低(dī)，内蒙(méng)地区(qū)报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处(chù)于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不断创下(xià)新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低(dī)位，上(shàng)游(yóu)甲醇(chún)生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本下(xià)降而明(míng)显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士(shì)普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期的迹(jì)象。“经(jīng)历过(guò)前几年的(de)持(chí)续投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难(nán)以匹配新(xīn)增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负(fù)或者去产能(néng)的阶段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个(gè)产能的上(shàng)下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产压力(lì)，进口体量大的品种将受到低价(jià)进口货(huò)源的冲击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行(xíng)情难(nán)有起色，即使(shǐ)存(cún)在(zài)上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不(bù)是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到，近期(qī)能源化工（尤(yóu)其是(shì)油化工）板块较为强势主要还(hái)是基于原(yuán)料端(duān)的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑后扬的走(zǒu)势，受(shòu)到供需基本面(miàn)收紧的前(qián)景提振油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板块(kuài)表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油(yóu)和燃料出口价格上限的行为都(dōu)对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看，下半(bàn)年(nián)全球原油供(gōng抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求复苏的持续(xù)；同时美(měi)国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即(jí)将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季(jì)。“原油维持(chí)强势从成(chéng)本端(duān)带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化工较强的关(guān)键原因还是在(zài)于原料(liào)端。在(zài)杜(dù)冰沁(qìn)看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自(zì)原油进(jìn)口的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增(zēng)长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也(yě)环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不(bù)及(jí)预期，但沙特能(néng)源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会议上考虑进一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全球(qiú)原(yuán)油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判(pàn)达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结(jié)果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能(néng)化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于(yú)聚(jù)乙烯(xī)自身现货(huò)价格表现(xiàn)更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算(suàn)成本的加工利(lì)润反而(ér)出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供(gōng)应端的利(lì)好已进入兑现(xiàn)期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产已(yǐ)在原油(yóu)及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本(běn)无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长再次(cì)对(duì)原油市场做空者发出警告(gào)，面(miàn)对欧美银行业危机和美(měi)国债(zhài)务上限谈判带(dài)来的需(xū)求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件(jiàn)发(fā)生，二季(jì)度起的基准去(qù)库预期仍将为原油带(dài)来相对(duì)支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现上，目前国内(nèi)煤(méi)炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格下(xià)行(xíng)的趋势(shì)依(yī)然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反差或(huò)依(yī)然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市(shì)场中(zhōng)下游库存有效去化，或低价(jià)格刺激内(nèi)产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行(xín抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗g)情(qíng)仍然有望延(yán)续。

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