A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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