自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的前(qián热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物的第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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