北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(z宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市hù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同(tó宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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