5月以来(lái)，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收(s手机话费交了能退吗hōu)益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国(guó)内经手机话费交了能退吗济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场手机话费交了能退吗(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化(huà)还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药(yào)领域长期(qī)具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势(shì)的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价值值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数(shù)据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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