A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3华大基因是国企吗年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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