财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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