北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎ一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次o)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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