射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机(j顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ī)以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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