北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云(yún)告(gào)诉(s没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ù)期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàn没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思g)却(què)仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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