“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累无疑(yí)是2023年(nián)出口(kǒu)最大(dà)的看点。即(jí)使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增(zēng)速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家成(chéng)为主角，欧(ōu)美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路”国家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美(měi)欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当(dāng)前观(guān)察的中国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数据(jù)和韩(hán)国、越南出(chū)口通(tōng)胀(zhàng)作为传统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标(biāo)，但随着中国出口(kǒu)结构向“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家(jiā)转移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指(zhǐ)示作用逐(zhú)渐下降。一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)多(duō)数“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火车等陆路运(yùn)输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速(sù)与中(zhōng)国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产(chǎn)生较(jiào)大背离(lí)。出口结构性变化背景(jǐng)下，传(chuán)统观察框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于“一带一(yī)路”国家。除(chú)低基(jī)数影响之外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易(yì)持(chí)续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出(chū)口(kǒu)增速暂时回落，不过整(zhěng)体(tǐ)来看，自2022年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势(shì)加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出(chū)口金(jīn)额维持(chí)强势(shì)，增速较(jiào)3月进一步(bù)加快部分源(yuán)于去(qù)年(nián)低基数原(yuán)因，不过(guò)对同比的(de)拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半导体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景气度与(yǔ)产业(yè)链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月(yuè)出口量与价格均(jūn)偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数(shù)：“一带一路”的(de)空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年(nián)年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这(zhè)一空间有多(duō)大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经济(jì)和贸(mào)易放缓的背(bèi)景下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性可(kě)能主要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我(wǒ)们认(rèn)为很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩(hán)在这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在(zài)一(yī)带一路沿线10国的(de)进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占(zhàn孙悟空真实存在过吗)中国对(duì)“一带(dài)一路(lù)”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下的进(jìn)口增速(sù)情况(kuàng)，同(tóng)时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额(é)中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一(yī)带(dài)一路(lù)”10国2023年(nián)拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉(lā)动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出(chū)口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经(jīng)济体(tǐ)出口增(zēng)速预(yù)测，思路为在中(zhōng)国加入世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全球(qiú)经济(jì)陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具(jù)有参考意义的(de)三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能(néng)在下半年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全(quán)球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性(xìng)和乐(lè)观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　孙悟空真实存在过吗="4 月出口：“一带一路”的对冲力量(liàng)有多大？（东(dōng)吴宏观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设对其(qí)余国(guó)家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速预测(cè)按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得(dé)出(chū)其余国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低(dī)估的(de)风(fēng)险，主要来自于两个方面：数据口(kǒu)径(jìng)差异和欧美经济(jì)体的“韧(rèn)性”。数据(jù)方面，各国自中国(guó)进(jìn)口(kǒu)的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差(chà)异（无论是(shì)绝对量还(hái)是增(zēng)速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增速会更高，这意味(wèi)着我(wǒ)们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是低(dī)估(gū)的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能(néng)没有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累(lèi)。欧(ōu)美经济韧性超预期(qī)，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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