银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示(shì)美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行业危机引发(fā)了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银(yín)行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名(míng)机(jī)构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央(yāng)行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出(chū)占可支(zhī)配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民(mín)部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中；但美(měi)国居民部门(mén)已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心(xīn)在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期(qī)想要(yào)进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题(tí)材下(xià)跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年(nián)有所不同福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(tóng)，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且(qiě)海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的有色(sè)金属(shǔ)板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个(gè)触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行(xíng)业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预(yù)期(qī)降低后又(yòu)不得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的(de)大(dà)部(bù)分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势(shì)头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游(yóu)加工企业(yè)订(dìng)单(dān)难以为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累(lèi)积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的(de)高开工透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色(sè)市(shì)场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对利(lì)空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状(zhuàng)态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能(néng)不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的策福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(cè)略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧(qí)的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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