昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉)暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率(lǜ)路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前(qián)景的(de)演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱，主要是(shì)高库存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待(dài)的(de)则(zé)是中下游的(de)备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复(fù)；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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