如果(guǒ)你家有小朋友，那么很可能买过或吃过奶酪(lào)棒。要选择奶酪棒，一定绕不过“妙可蓝多(duō)”。

　　随着演员(yuán)孙(sūn)俪在电(diàn)视广告里一遍又(yòu)一遍的重复着“奶酪就(jiù)选 妙可蓝多”时，妙(miào)可蓝多也成为近几年(nián)消费领(lǐng)域杀出来的一匹大黑(hēi)马。

　　这匹黑马硬是在(zài)伊利、蒙牛(niú)、光明等乳业巨头(tóu)中，以一己之(zhī)力在即食奶(nǎi)酪这一细分品类杀出了一条血路(lù)。

　　然(rán)而，爆火几年后(hòu)，妙可蓝多突然失(shī)速。

　　刚(gāng)刚公布的2023年一季报，妙可蓝多业绩可(kě)谓“暴雷”，其(qí)中营收下滑20％，扣(kòu)非(fēi)净利润更是暴(bào)跌91％。二级(jí)市场，妙可(kě)蓝多曾在2021年(nián)5月(yuè)达到约(yuē)435亿(yì)市(shì)值，如今仅剩135亿(yì)市值；粗略(lüè)计算一下c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义(xià)，市值蒸发了300亿，蒸发了近(jìn)7成(chéng)。

　　这匹消(xiāo)费新黑马，究竟怎么了？

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　　营收10亿(yì)，扣非净(jìng)利润(rùn)仅586万

　　4月25日，妙可蓝多(duō)发布2023年一季报。公司营业收入10.23亿(yì)元，同比下降20.47％；归属于上市公司股东的净(jìng)利润(rùn)2420.23万元，同(tóng)比下(xià)降67.08％。扣非净利润仅586.88万(wàn)元(yuán)，同比暴跌(diē)91％。

　　中国食(shí)品产业(yè)分(fēn)析(xī)师朱丹蓬对深蓝财经表(biǎo)示，主因还(hái)是“赛道太拥挤”，稀释(shì)了妙可蓝(lán)多的(de)市场份额(é)。

　　经过(guò)财报拆解，我们发现，妙(miào)可蓝多其(qí)实(shí)从去年第二季(jì)度已经出现(xiàn)“暴雷”征兆。

　　2022年第二(èr)季(jì)度，妙可蓝多营收增速从一季度的(de)35％下滑至25％，扣非净利(lì)润增速从一季度(dù)的118％下滑至4％。到了第三季(jì)度，营收增速进(jìn)一步(bù)下滑至21％，扣非净利润增(zēng)速直接(jiē)变成-38％。

　　在2022年年报(bào)中，妙可蓝多解释了原因：受疫情影(yǐng)响，一是公司高毛利(lì)零(líng)售产品增速有(yǒu)所放(fàng)缓，二是原辅(fǔ)材料价格上涨，从而导(dǎo)致(zhì)整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)有所下(xià)降。同时，妙(miào)可蓝多自己也承认，随(suí)着海外奶(nǎi)酪品(pǐn)牌大举进军中国、国内(nèi)大型乳制(zhì)品企(qǐ)业(yè)纷纷关(guān)注奶酪领域(yù)。

　　一言以蔽(bì)之，就是市场(chǎng)“太卷了”。

　　深蓝(lán)财经(jīng)注意到，目(mù)前国内奶酪市场(chǎng)，除了传统(tǒng)乳业大厂(chǎng)伊利、君乐宝(bǎo)、光明等，还有传(chuán)统海外大牌百吉福，另外众多新创业(yè)品牌裹(guǒ)挟资本杀(shā)入(rù)赛道，比(bǐ)如(rú)奶酪博士、妙飞、吉士汀(tīng)、酪神世(shì)家等。

　　据东方(fāng)证券此前(qián)的(de)研报，妙可(kě)蓝多的克(kè)单价(jià)是比(bǐ)较高的，常(cháng)规(guī)产品克(kè)单价为0.15元(yuán)，高于百吉(jí)福、妙(miào)飞等，与伊利、蒙牛持平。但是(shì)金装的产品(pǐn)克(kè)单价达到0.25元(yuán)，远(yuǎn)超(chāo)市场平均水平。

　　奶酪(lào)产品并(bìng)不是高科技产品，本身(shēn)技(jì)术门槛(kǎn)不(bù)高，企(qǐ)业也很难构建技术壁垒。这一点和“王老吉”、“可口可乐”等产品还不太一样，他们(men)有自己独家的配方，即使竞(jìng)争对(duì)手模仿(fǎng)，也很难做出口感一致的产品。

　　竞争(zhēng)加剧，必然带来(lái)的是“阵痛”。

　　2

　　缔造奶酪神话的女人

　　妙可蓝多的故事要从(cóng)其(qí)创始人柴琇(xiù)讲起(qǐ)。

　　柴琇出生于1965年，吉林延边人。大(dà)学毕业(yè)后(hòu)，柴琇被分配到国(guó)企上班。闲(xián)不住(zhù)的(de)柴琇遂下海(hǎi)经(jīng)商。从(cóng)代理休(xiū)闲(xián)食品(pǐn)开(kāi)始(shǐ)，她(tā)赚到了第(dì)一桶金。

　　2001年，柴琇成立广泽乳业，正式进(jìn)入乳制(zhì)品行业。2006年，广泽牛奶成为(wèi)吉林省最大的乳企。

　　2007年，一(yī)次偶然(rán)的出国考察机会，柴琇注(zhù)意到奶酪这个细分市场(chǎng)。

　　经过8年的准备，2015年她收购了妙(miào)可蓝多（天津）食品(pǐn)公司，全(quán)力进军奶酪这一细(xì)分赛道。

　　2016年，广泽乳业(yè)成功借壳(ké)华联矿业A股上市(shì)。此时的广泽乳业，仍(réng)是个名不见经传的小乳企。广泽(zé)股份2017年财报(bào)显示，当年(nián)广泽乳业营(yíng)收8.13亿(yì)，净利润6709.91万；妙(miào)可蓝多营收2.25亿，净利润仅(jǐn)有653.37万。

　　此时，奶酪产品(pǐn)在(zài)国(guó)内消费(fèi)者中(zhōng)认(rèn)知依然严重不(bù)足，销(xiāo)量迟(chí)迟(chí)打不(bù)开(kāi)。

　　经(jīng)过(guò)一番决定后，柴琇决定重金“出(chū)圈”。

　　2019年，妙可蓝多广告登录央(yāng)视、分(fēn)众传(chuán)媒(méi)等渠道(dào)。《两(liǎng)只老虎》的魔性背(bèi)景(jǐng)，配合重(zhòng)复的宣(xuān)讲，妙可蓝多成功出圈。短短几年，“奶酪就选(xuǎn)妙可蓝(lán)多(duō)”成功(gōng)的植入了消费者(zhě)脑海(hǎi)，尤其是小朋友(yǒu)的脑海里(lǐ)。

　　销量，瞬(shùn)间打开(kāi)了。

　　当年，公司营业收入17.44亿，同比增(zēng)长42.32％。净利润(rùn)1922.99万，同比增长(zhǎng)80％。借着这股东风，2019年，上(shàng)市公(gōng)司广(guǎng)泽乳业正式(shì)更(gèng)名妙可蓝多。

　　3

　　c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义rong>接(jiē)受巨头“招安”

　　崭露头角的妙可蓝(lán)多很(hěn)快被巨(jù)头“盯(dīng)上了”。蒙牛伸(shēn)出了橄榄枝。

　　接受“招(zhāo)安”，还是独自打拼？这是摆在(zài)柴琇面前的选择题。

　　一个可参考(kǎo)的(de)案例就是(shì)莫斯(sī)利安。

　　当年(nián)，光(guāng)明的(de)“莫斯利安”也(yě)是凭(píng)借“长(zhǎng)寿(shòu)村的神奇秘密”开辟出了(le)“常温酸奶”这(zhè)一(yī)品类。2015年莫斯利安做到60亿(yì)销售额(é)，成为(wèi)常温酸(suān)奶超(chāo)级单品。但在伊利(lì)、蒙牛等(děng)巨头的围攻之下，莫(mò)斯(sī)利安最终败给了安慕(mù)希、纯甄。

　　如今，安慕希(xī)占据常温酸(suān)奶一半(bàn)的市场份额(é)，年(nián)销售(shòu)额(é)200多亿。莫斯利(lì)安市场份额(é)只剩下个位数。一(yī)个超级单品(pǐn)，就(jiù)这样被巨(jù)头们“围剿”的渣都不(bù)剩(shèng)。

　　以广(guǎng)泽的实力，在(zài)两大巨头面前，如同蝼蚁。如果不投奔巨头，会不会重蹈莫(mò)斯利安的(de)覆辙？

　　柴(chái)琇很快接受招安。

　　2020年1月，蒙牛作为(wèi)战(zhàn)略投资方，以(yǐ)14元/股的价(jià)格(gé)受(shòu)让(ràng)妙可蓝(lán)多2.05亿股（占比(bǐ)5％）。据说当时(shí)柴琇在(zài)给员工的信中表(biǎo)示，这对妙可蓝多是“巨大的利(lì)好”。

　　随后，妙(miào)可蓝多向蒙牛定增募资30亿元。定增完(wán)成后，蒙牛对妙可(kě)蓝(lán)多的(de)持股比例上升至28.46％，成为第一大股东。柴琇(xiù)让(ràng)出了控股权。

　　据说(shuō)，当(dāng)时柴琇经常(cháng)面(miàn)对(duì)外界这样的质疑(yí)：你不是控股股东了，在(zài)这个(gè)企(qǐ)业你还有(yǒu)话语权吗？你会不会(huì)觉得难过？为此她曾几次(cì)面对媒体采(cǎi)访时——“泪洒现场”。

　　后面(miàn)，蒙牛又增持了一部分股票(piào)。到目前为止，蒙牛(niú)持股比例为35.28％，柴琇为(wèi)14.86％，关联公司吉林省东秀商贸(mào)有限公司持股1.03％。

　　随着品牌的出(chū)圈(quān)，蒙牛(niú)的入主，二级市(shì)场(chǎng)投资者为(wèi)之(zhī)疯狂。2019年到2021年，妙可蓝多股价暴涨超过800％！成为(wèi)消费(fèi)领(lǐng)域的大(dà)牛股(gǔ)。

　　蒙(méng)牛的(de)进入，让妙可蓝多有了更(gèng)多资本(běn)“烧钱(qián)”。

　　在广(guǎng)告导向之下(xià)，妙可(kě)蓝(lán)多的销(xiāo)售费(fèi)用暴增。2018年到(dào)2021年(nián)分别为(wèi)2.05亿(yì)元、3.59亿元、7.1亿元和11.59亿元，短短4年暴增(zēng)4.6倍。

　　与此同时，业绩也得到“狂飙”。

　　2018年(nián)到2021年，妙可蓝多营业收(shōu)入分别为12.26亿元、17.44亿元、28.47亿元和44.78亿元(yuán)。

　　妙可蓝(lán)多成功出(chū)圈，以一己之力，带火(huǒ)了一个新的赛(sài)道。

　　从(cóng)毛(máo)利率指标来说(shuō)，妙(miào)可蓝多从2018年的26.96％一路提升(shēng)至2021年的38％，可(kě)见公司的(de)产品定价(jià)还(hái)是“蛮高的”。

　　当(dāng)然，“烧钱(qián)”的代(dài)价就是(shì)收入上去了(le)，但是利润还是很低。

　　以(yǐ)净利率指标来看，2021年公司净(jìng)利率仅(jǐn)4.33％，但同年伊(yī)利(lì)股(gǔ)份的(de)净(jìng)利率水平稳定在7.9％的(de)水平。

　　4

　　第一战“汪(wāng)汪队立(lì)大功”，后面(miàn)呢(ne)？

　　在妙(miào)可蓝多的包装上(shàng)，印(yìn)着现在(zài)小朋友很喜欢的《汪汪队立大功》的动画片卡(kǎ)通形象，而(ér)且在内(nèi)部独立(lì)包装上，也(yě)印着“汪汪队”。每一个(gè)奶酪棒上面(miàn)，还有趣味知识，小朋友可以和大人互动。

　　现在看来，“汪(wāng)汪队(duì)”的确(què)为妙(miào)可(kě)蓝多“立了大功”！

　　但(dàn)是，友商都学会了(le)这招儿(ér)。

　　百吉福(fú)有(yǒu)“哆啦A梦”、伊利有“迪士尼”、蒙牛有“熊出没”、妙飞有(yǒu)“超级(jí)飞(fēi)侠”......有网友戏言，再这么下去，动(dòng)画片都不够了。

　　在产(chǎn)品(pǐn)方面，光明推出“不加水(shuǐ)的(de)纯奶酪棒”；奶酪博士主打母婴人群；君(jūn)乐宝入股思克奇(qí)奶酪棒，主打高钙；妙飞奶酪棒(bàng)主打(dǎ)“0蔗糖(táng)”等等，反正竞争是越来(lái)越白热化了。

　　截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年(nián)第(dì)一(yī)季度，妙可蓝多的市场份额已经接近40％，牢牢把守中国(guó)奶(nǎi)酪行业第一(yī)品牌。但是(shì)，所有人都(dōu)知(zhī)道，妙可蓝多的护城河很低。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，妙(miào)可(kě)蓝多毛利(lì)率(lǜ)进一步降至32.69％（去年(nián)同期为38.82％）；销售净利率(lǜ)降(jiàng)至3.35％（去年(nián)同期为6.31％）。存货周转天数升至98.9天（去年同期为58天）。

　　结合(hé)上面的(de)营收、扣非(fēi)净(jìng)利润下滑(huá)等(děng)数据综(zōng)合来看，妙(miào)可蓝多其(qí)实已经“不妙(miào)”了！

　　该如何应对呢？

　　2022年，妙可蓝多创始人柴(chái)琇提出(chū)了(le)所(suǒ)谓三大战役：奶(nǎi)酪棒(bàng)之(zhī)战(zhàn)、第二增(zēng)长曲线之战（奶(nǎi)酪(lào)进中餐战役）以及寻找(zhǎo)第三(sān)条增长曲(qū)线。

　　所(suǒ)以，儿童奶(nǎi)酪棒只是第一战。

　　第二战役就是——把奶酪端(duān)上(shàng)中国人的餐桌。为此(cǐ)，妙可蓝(lán)多(duō)力推(tuī)奶(nǎi)酪片，倡导(dǎo)“营养(yǎng)早餐加一(yī)片”，谋求(qiú)早餐(cān)场景的突破。后面的所(suǒ)谓(wèi)第三(sān)条增长(zhǎng)曲线(xiàn)，就是比如奶酪(lào)零食化(huà)、成人即食(shí)奶酪(lào)、B端餐饮供应链等。

　　目(mù)前，上市公司(sī)妙可蓝多的法人代表和(hé)总(zǒng)经理，依然是柴琇(xiù)。虽然不是控股股东，但还是(shì)第二大股(gǔ)东(dōng)。

　　虽然(rán)妙(miào)可蓝多成功的打响了儿童(tóng)奶酪棒这一(yī)战(zhàn)，但是后面(miàn)的所(suǒ)谓第(dì)二、第三(sān)曲线，既需要消费者(zhě)教育，又需要持续(xù)不断的投入(rù)。持续投(tóu)入，又要烧钱。持续烧(shāo)钱就没有利(lì)润(rùn)，而且烧钱本身风险(xiǎn)也大。

　　真实(shí)的商(shāng)业竞争就是这样(yàng)，一着不慎满盘皆(jiē)输。商场的战役从来(lái)都(dōu)不轻松。

　　虽然(rán)背靠蒙牛(niú)这(zhè)棵大树(shù)，但是蒙(méng)牛(niú)持股比例仅(jǐn)35％，蒙(méng)牛会(huì)不(bù)会(huì)全力投(tóu)入？还是未知数。蒙(méng)牛(niú)自有品牌奶酪(lào)产品(pǐn)也在(zài)全力冲击市(shì)场。而众(zhòng)多友(yǒu)商又步步紧逼......

　　妙可蓝(lán)多，还能(néng)守住(zhù)老(lǎo)大的(de)位置多久(jiǔ)？

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