当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免(m15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸iǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸p>

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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