当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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