5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续八哥鸟寿命是多少年回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　八哥鸟寿命是多少年agedata>

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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