自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基(jī)本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(x琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ìn)息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的(de)高(gāo)科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗