2022年是(shì)国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作(zuò)为(wèi)新能源(yuán)的重点领(lǐng)域(yù)，光伏设备行业新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗备受瞩目。尽管(guǎn)新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗在政策(cè)扶持和行业高成长性(xìng)背景下，上市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但(dàn)行业(yè)内上中下游板块的盈利(lì)能(néng)力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院的数(shù)据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大板(bǎn)块，分别是(shì)上游的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游的光(guāng)伏加工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池(chí)组(zǔ)件。利润结(jié)构整体呈(chéng)现金(jīn)字塔结构，上游板块处于(yú)金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润(rùn)贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格下(xià)行预期(qī)增加，结合(hé)对企业经营数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏(fú)设备的(de)上游将迎来降价与去库(kù)存阶(jiē)段，这对(duì)于(yú)中下游企业来说(shuō)意(yì)味(wèi)着原材料(liào)成本得到控制(zhì)，利于企业(yè)经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方向的光(guāng)伏设备(bèi)，市(shì)场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同步(bù)的是(shì)上市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩大(dà)，利(lì)润(rùn)增速可观。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根据国(guó)家能(néng)源(yuán)局数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去(qù)年电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺寸电池(chí)处于(yú)供不应求的状态，年内(nèi)累计(jì)实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率(lǜ)分析发现，上中下游(yóu)呈现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中下游(yóu)多数板(bǎn)块毛(máo)利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设(shè)备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持(chí)续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多(duō)硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代(dài)表之一(yī)通威股(gǔ)份(fèn)，曾(céng)在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而(ér)带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的(de)企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易(yì)形(xíng)成(chéng)恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能源2022年归母净利(lì)润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业整体(tǐ)归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平(píng)均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游(yóu)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整体而(ér)言，光伏设(shè)备中下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅(guī)料(liào)硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企业(yè)2022年(nián)归(guī)母净利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛利率(lǜ)3年来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明(míng)显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)不同板块的毛(máo)利(lì)率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池(chí)组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航(háng)天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量较多(duō)竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器(qì)板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛(máo)利率在该板(bǎn)块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流(liú)市场(chǎng)占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷”是(shì)行业写(xiě)照，而(ér)自(zì)2022下半(bàn)年(nián)硅料硅片价(jià)格自(zì)高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布(bù)的(de)最(zuì)新数据(jù)，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的(de)经营数据也(yě)可(kě)看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响。今年一(yī)季(jì)度，大(dà)全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今(jīn)年一季(jì)度存货周转率数据(jù)发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供(gōng)过于求的局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段(duàn)下，硅(guī)片(piàn)价格还(hái)有(yǒu)进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备(bèi)等(děng)对中下游板(bǎn)块，将能(néng)较好(hǎo)控制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收(shōu)率(lǜ)等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

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