4月美(měi)国就业报告大超(chāo)预期，新(xīn)增就业、失业率、工资(zī)表现亮(liàng)眼，但或与季节(jié)性有关。其中，新增(zēng)非(fēi)农就业+25.3万人，高(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗gāo)于彭博(bó)一(yī)致(zhì)预期的+18.5万人(rén)；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小时工资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期。非农就业(yè)数据与此(cǐ)前超预期的(de)ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但是需要指出的是，2月和3月新增非农就(jiù)业合计下修14.9万(wàn)，1季(jì)度(dù)新增非(fēi)农就业为29.5万/月，4月(yuè)新(xīn)增非农就业虽超(chāo)预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能(néng)导致企(qǐ)业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要(yào)高于(yú)以(yǐ)往年份，或导致非农就(jiù)业(yè)数(shù)据偏高，未来持续性存在较大不确定(dìng)。非农发布后(hòu)，截(jié)至(zhì)北京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别(bié)上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美元指数基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三(sān)大(dà)股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月(yuè)美国非农数(shù)据点评

　　4月美国就业(yè)报(bào)告大超预期(qī)，新(xīn)增就业、失业率、工资表现亮(liàng)眼(yǎn)，但或(huò)与季节性(xìng)有(yǒu)关(guān)。其中，新(xīn)增非(fēi)农就业+25.3万(wàn)人，高于(yú)彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失(shī)业率(lǜ)下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低(dī)位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博(bó)一致(zhì)预期的(de)0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录(lù)得(dé)62.6％，符合彭博一致预(yù)期（图1）。非农就业(yè)数据与此前(qián)超预期的ADP一(yī)致，显示4月美国(guó)就(jiù)业(yè)市(shì)场仍然维持稳健。但(dàn)是需要指出的是，2月(yuè)和(hé)3月新增(zēng)非农就业合计(jì)下修14.9万(wàn)，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可能(néng)导(dǎo)致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季节因子(zi)要高(gāo)于以往年份（图2），或(huò)导致非(fēi)农就业数据偏(piān)高，未来持续(xù)性存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至(zhì)北京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数(shù)基(jī)本(běn)持平(píng)于(yú)101.5；美(měi)国(guó)三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增就业整体回升(shēng)，其中(zhōng)商品相关行业回升明显。4月商(shāng)品(pǐn)相关(guān)行业新增非农就业3.3万(wàn)人(rén)，占4月(yuè)新增(zēng)就(jiù)业(yè)的13％，相对3月增(zēng)加5万人。其(qí)中，制(zhì)造业、建筑(zhù)业等新增就(jiù)业均边际回升。商品相关(guān)行业就业(yè)边际改善，或反映(yìng)制(zhì)造(zào)业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心(xīn)商品(pǐn)通(tōng)胀环比(bǐ)也边际回升。4月服务(wù)业相关(guān)行业新增就(jiù)业从3月的18.2万上(shàng)升至22万，但(dàn)内部出现分化。其中，医疗(liáo)保健和(hé)商(shāng)业服务新增就业分别(bié)为6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此(cǐ)前(qián)吸纳就业(yè)较(jiào)多的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较(jiào)3月回(huí)落(luò)0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求指标指示(shì)，服务业需求可能(néng)仍在走(zǒu)弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售(shòu)业的总(zǒng)空缺约(yuē)384万(wàn)人(rén)，较22年12月的(de)470万人大幅下降，回(huí)落至(zhì)21年5月的水平（图表5）。

　　失(shī)业率创(chuàng)新低(dī)以及小时工资(zī)增速(sù)回升(shēng)，显(xiǎn)示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击，4月失业(yè)率仍然(rán)下降0.1个百分(fēn)点(diǎn)至3.4％，位于(yú)历(lì)史低位，反(fǎn)映就业市(shì)场韧(rèn)性较强，短(duǎn)期仍有(yǒu)望保持(chí)稳健。1季度小时工资增速(sù)低于其他(tā)工资指标(biāo)，4月小时工资增速回升后，与其(qí)他工资指标(biāo)的差距(jù)收窄，指示(shì)苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗美国潜(qián)在的工资(zī)增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于联储合意水平（3％左(zuǒ)右），这(zhè)可能(néng)加大美联储的(de)紧缩压力。3月岗位(wèi)空缺数据(jù)显示(shì)，美国(guó)就业(yè)市场劳动力(lì)供应紧张局势整(zhěng)体仍在小幅缓(huǎn)解。最能(néng)反映就业(yè)市场紧张(zhāng)程度之(zhī)一的职位空(kōng)缺与待业人数之比连续三月下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降至21年(nián)11月的水平（图表7）。根(gēn)据历史(shǐ)经验，当前职位空(kōng)缺和(hé)求职人之比的(de)回落速度接近(jìn)1973年的高通胀时期，预计2023年4季度(dù)，美国就业市(shì)场才能更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我(wǒ)们认为，超(chāo)预期的非农(nóng)就(jiù)业数据将进(jìn)一步削弱联储的降息意愿，但实际(jì)经济动能或弱于非农就业数据所(suǒ)指示的(de)水平，后(hòu)续需要关注季节(jié)因子扰动下(xià)降后(hòu)就业数据的走势。非农就业超预期叠加工资(zī)增速回升，预计联(lián)储将维持相对市场更加鹰派的(de)立场。若就业数(shù)据出现明显(xiǎn)恶化，联储转向的(de)可能性将加大。5月以来，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被(bèi)接管、西太平(píng)洋合众银行等区域(yù)银行股价大幅下(xià)挫，中小银行风险仍在发酵（参见(jiàn)《美国第14大银行倒闭(bì)昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债(zhài)务上限触发时(shí)点提前，前景存(cún)在较大不确定性(xìng)（参见《美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不断(duàn)发酵的银行(xíng)危(wēi)机以(yǐ)及债务上(shàng)限风波(bō)，金融市场动(dòng)荡可能性加大，不排除金融风(fēng)险以及实体经济的脆弱性(xìng)倒逼联储下半(bàn)年转向。

　　风险提示(shì)：美国(guó)中小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自：2023年5月6日发布的《非(fēi)农强于预期，但(dàn)或许和季节性有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗