国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，湖南电大几本，湖南长沙电大是几本原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，湖南电大几本，湖南长沙电大是几本美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng湖南电大几本，湖南长沙电大是几本)布局(jú)。

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