调(diào)油(yóu)逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格(gé)，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季度芳烃市场的(de)热度之(zhī)高也(yě)正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与(yǔ)去年的步(bù)调(diào)明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已连续出(chū)现了(le)9连跌，从走势(shì)上(shàng)来看(kàn)，两品种的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期原油大(dà)跌，另一(yī)方面近期成(chéng)品油裂差下跌(diē)。”一德期(qī)货分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的(de)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，以及美(měi)国的加(jiā)息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回补前期(qī)缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂(liè)差方面，近期(qī)美国(guó)汽柴油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑(huá)，同时美国汽油库存(cún)在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对(duì)于(yú)美国调油需求的预期边(biān)际弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷(wán)值的需求支撑起(qǐ)了芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(nián)同(tóng)期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间(jiān)在5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是(shì)在(zài)汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一现象(xiàng)的原因更多是始于(yú)路径(jìng)依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期(qī)今(jīn)年调油逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油商提前准备原料(liào)运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升(shēng)；今(jīn)年(nián)的调油带来(lái)芳烃美亚价(jià)差处于(yú)往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前美湾芳烃库(kù)存(cún)较高(gāo)，需求(qiú)饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价(jià)差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值调(diào)油料的(de)短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随(suí)后调油(yóu)商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差(chà)一(yī)直保持相对高(gāo)位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥究(jiū)竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修(xiū)预(yù)期(qī)，今(jīn)年(nián)市场的调(diào)油逻辑在(zài)3月份就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早(zǎo)于去(qù)年(nián)。但我(wǒ)们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去年芳烃走势(shì)存(cún)在着(zhe)节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年(nián)市场提(tí)前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应(yīng)该不(bù)及去年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区(qū)成(chéng)品(pǐn)油供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并(bìng)拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的(de)出口受限以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂(chǎng)大(dà)幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油(yóu)行情(qíng)有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货(huò)分析(xī)师隋斐看来，二(èr)季度美国(guó)出行旺季(jì)下调油需求(qiú)被赋(fù)予(yǔ)期(qī)待(dài)，然而(ér)有了去年二季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚(yà)美套利利润可观的(de)经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂(chǎng)签订(dìng)了长(zhǎng)约，今(jīn)年的出(chū)口周(zhōu)期(qī)有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运(yùn)往美国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量(liàng)观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已达(dá)去年调油季出口总量(liàng)的65％偏上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸(mào)易(yì)商今(jīn)年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业(yè)签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年(nián)调(diào)油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度(dù)将极大可(kě)能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未(wèi)来需求的(de)不确定和经济可能衰退的背景下调(diào)油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两(liǎng)套年(nián)产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走弱的(de)影响下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯港(gǎng)口库(kù)存攀(pān)升，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在还(hái)没(méi)有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季(jì)，如(rú)果5月下旬(xún)开(kāi)始(shǐ)美国(guó)汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将保持高(gāo)位，但是(shì)在(zài)当前(qián)衰退预期以及美联(lián)储加(jiā)息背景下，成品油(yóu)消费的成色或较(jiào)预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差(chà)高(gāo)点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发(fā)酵的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或(huò)将回归自(zì)身的(de)供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换(huàn)月(yuè)，市场的(de)交易(yì这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊)重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间(jiān)下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上(shàng)来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游(yóu)品种中除(chú)了苯胺(àn)盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去(qù)库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳(jiā)的(de)局面，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的驱(qū)动或(huò)较乏(fá)力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊