近日(rì)，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截(j竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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