近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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