5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lè台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗i)生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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