本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学型个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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