当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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