射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(币值是什么意思，硬币的币值是什么意思xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速币值是什么意思，硬币的币值是什么意思持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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