国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了(le)下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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