金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末(mò)低(dī)0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社(shè)会融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经济发(fā)放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余(yú)额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民(mín)存款13个月(yuè)以来(lái)同比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二(èr)季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经历了一季度的(de)爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月(yuè)明显回落。从(cóng)结(jié)构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不(bù)过(guò)企(qǐ)业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷(dài)回(huí)落可能是因为一(yī)季度透支了部(bù)分银行信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也边际(jì)走弱。社融增速(sù)与上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居民存(cún)款13个月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱fēn)点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人存(cún)款(kuǎn)的(de)流出(chū)而非企业活期(qī)存款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地(dì)产销售的再度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民(mín)币(bì)存(cún)款大(dà)幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是季(jì)节性波动(dòng)。因(yīn)为(wèi)银行倾向(xiàng)于让理(lǐ)财产品在(zài)季末到期，使资(zī)金(jīn)回(huí)流成存款，以应(yīng)对考核(hé)，然后在下季(jì)初发行新的(de)理财(cái)产品(pǐn)承(chéng)接。因此居民(mín)存款在季末季初(chū)常(cháng)出(chū)现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映(yìn莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱g)了企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法较为(wèi)一致，招(zhāo)商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无(wú)法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等(děng)结论(lùn)。

　　对(duì)于(yú)居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可(kě)能去向表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结(jié)构(gòu)特征(zhēng)依(yī)然(rán)明显(xiǎn)。企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部(bù)分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结构特征反(fǎn)映了居(jū)民端在前期(qī)购(gòu)房需求脉冲式释(shì)放后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民(mín)端(duān)新增信(xìn)贷量会持续维持在低(dī)位。

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