在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成(c胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗héng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经(jīng)济(jì)数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗

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