财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别de)金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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