尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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