美国(guó)债务上限(xiàn)危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月(yuè)31日，美国国会众(zhòng)议院通(tōng)过了(le)一(yī)项关(guān)于(yú)联邦政府(fǔ)债(zhài)务上限和预算的法案，隔日参议院通过(guò)，根据(jù)法案政府开支将受(shòu)到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约(yuē)。根据美国(guó)国会(huì)预算(suàn)办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占(zhàn)其国内(nèi)生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于(yú)每个美(měi)国人(rén)负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实(shí)上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美国(guó)已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出现过实(shí)质性(xìng)债务(wù)违约(yuē)，但债务上限危机仍可从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制(zhì)作用于全球金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中(zhōng)国(guó)基金报(bào)》记者表示，在目前(qián)美国债务(wù)上(shàng)限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将重新回到美联储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机西安市城六区是哪几个暂缓新兴(xīng)市(shì)场股(gǔ)票表现更具韧(rèn)性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限(xiàn)触及后均得到(dào)了上调或(huò)暂停，只是经历的时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数最大下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判(pàn)过(guò)程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理(lǐ)投(tóu)资总监办(bàn)公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违约(yuē)的可(kě)能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家(jiā)和行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达(dá)市(shì)场更具韧性(xìng)，得益于较佳的(de)盈利增长前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国(guó)市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化(huà)剂(jì)。中国(guó)今年首季盈利(lì)增长较(jiào)去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估(gū)值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务(wù)协议的(de)顺(shùn)利通过消除了(le)美国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总(zǒng)监吴照银对(duì)记者称，因投资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致有确定(dìng)的预期，所以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资(zī)本市场并没有对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资产对于美(měi西安市城六区是哪几个)债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村东方国际(jì)证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资(zī)总(zǒng)监肖(xiào)令(lìng)君对记(jì)者表示，从中长期的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合的(de)下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾美(měi)债(zhài)上限危(wēi)机(jī)历史，看到避(bì)险资(zī)产如美元、美债、黄(huáng)金在通常(cháng)较风(fēng)险资(zī)产呈现明显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因(yīn)为美债利率短(duǎn)期内仍会高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍然较高(gāo)，同时(shí)全球(qiú)整(zhěng)体(tǐ)风险(xiǎn)因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资(zī)产增持(chí)现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资产随同风险资产一(yī)起下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动(dòng)率、以及做空(kōng)风险资(zī)产的(de)衍生(shēng)品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩(suō)货(huò)币(bì)政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政支出得到了保证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两周(zhōu)的美债(zhài)谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通(tōng)过债务上限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政政策和(hé)货币政策上。肖令君认(rèn)为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯(guàn)彻数据(jù)依(yī)赖原(yuán)则，联储(chǔ)可能会(huì)持(chí)续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待(dài)市场(chǎng)自然降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后再开(kāi)启降(jiàng)息，年(nián)内降息的乐观预(yù)期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经(jīng)济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储还(hái)会继续加息的可能，但加息(xī)周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不会(huì)改变，因(yīn)此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通(tōng)过(guò)后，美国财政(zhèng)部预计将可(kě)于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性(xìng)收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸力作用。债券收益率或将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则称，接下来美国财政(zhèng)部(bù)的(de)工作重点(diǎn)是如何(hé)为美债找到买家，其中有(yǒu)三(sān)个重(zhòng)要看点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下(xià)来是否要(yào)调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债；第二，以中国(guó)为代表的贸易(yì)顺差国(guó)是否购买美债；第三，美(měi)国国(guó)内普通家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联(lián)储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债。如果(guǒ)美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部(bù)发行美(měi)债(zhài)（向市场卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结(jié)道，美债的重新发行(xíng)，有(yǒu)可能促使美联储(chǔ)美联(lián)储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度(dù)。

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